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广深铁路 广深港高铁开通分流影响可控

www.zgfxnews.net 来源:搜狐 发布时间:2011-12-26 08:59:31

广深港高铁目前开行36 对动车组,而广深城际每日的发车频率在87~90 对;同时,广深港高铁比广深城际“迟开早退”,每日运营时间短2 个小时。因此,高铁尚无法做到广深城际的公交化运营。 3)二者费率水平基本相同:广深港高铁二等座7……

广深港高铁广州南至深圳北站段将于12 月26 日正式开通,运营初期计划开行动车组列车36 对,最高时速300 公里,最快全程运行时间35 分钟。连接到市中心的深圳福田站预计将于2012 年9 月开通。从费率来看,二等座75 元,一等座100 元。

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运营的广深城际线路将受到有限的分流影响,我们预计2012/13 运量分别下降10/15,平均费率分别下降10/5:1)定位不同,高铁车站设于郊区:相对于广深城际主要专注于城际短途客流、主要站点分别位于市中心,广深港高铁定位于武广高铁南下的客流,开设的广州南站位于郊区,距广州市区40 分钟车程,深圳北站距深圳市区亦需要20 分钟车程,目前换乘不便。

2)车少、等候时间长、运营时间短:广深港高铁目前开行36 对动车组,而广深城际每日的发车频率在87~90 对;同时,广深港高铁比广深城际“迟开早退”,每日运营时间短2 个小时。因此,高铁尚无法做到广深城际的公交化运营。

3)二者费率水平基本相同:广深港高铁二等座75 元的定价高于已开通高铁50左右,但低于此前传言的85 元,与广深城际费率水平基本持平(一等座80 元/二等座95~100 元)。

因此,价格将不会成为旅客出行主要的考虑因素。

4)综合判断深圳北站和福田站的开通将使得2012/13 年运量下降10/15,平均费率下降10/5:福田站明年4季度开通将使得广深港高铁换乘更加方便,增加对深圳客流的吸引力,使得对广深城际的分流影响在2013 年仍会继续。

5)对2012/2013 年每股盈利分别产生0.02 元负面影响:我们估算广深城际业务的净利率水平在20左右,约占总盈利的30;考虑到潜在的四级修程带来的维修成本上升,我们测算广深城际未来两年贡献的每股盈利将逐年下降0.02 元。

铁道部工作会议提出2012 年将加强多元化经营的发展、努力提高盈利能力、拓展资金筹措渠道的发展方针,给公司带来了较好的多元化发展、提价及资产注入预期。分流影响的存在将制约公司盈利未来两年的增长,但当前股价对应2012 年0.9 倍市净率和13.9 倍市盈率,估值水平已经具备较高的安全边际,维持“推荐”评级不变,仍然看好铁路市场化改革持续推进带来的投资机会。

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