未来可能有更多的定向宽松措施适时出台。 总体而言，宽松利好债市，但相对目前的存款利率，国债收益率并无太大吸引力。目前3－5年期的国债品种收益率都在3上下，10年左右的品种收益率约3.5，都低于1年期存款利率。信用债的税后收益率尚可……
上周国家统计局发布1月数据，cpi为4.5，较上月有所回升，并略超市场预期。
笔者去年下半年以来始终维持央行不会加息的判断，因为当时已经预期通胀见顶，在cpi超过6的时候不加息，怎么可能在通胀回落以后再次上调利率呢？预计未来1－2年央行都不太可能加息，而短期内也不太会降息，除非cpi持续回落并显著跌破一年期存款利率较长时间，或者实体经济增速严重下滑。从一些宏观数据看，国内经济整体表现略好于预期。2月1日官方pmi为50.5，比上月回升0.2个百分点。此前统计局披露的4季度gdp增速为8.9，继续呈现回落态势，但增速略好于市场预期。虽然固定资产投资和进出口数据同比都有所回落，但消费数据尚可。而1月新增贷款低于预期，对债市影响有限。
近期中金所国债期货仿真交易进行测试，当天交易活跃，成交逾500亿元。笔者发现现有国债期货规则与当年有很大差异，期货合约市值比较小，保证金比例也较低，未来正式推出后可能会吸引较多资金参与。不过笔者预计国债期货从测试到正式推出还需要很长时间，对债券市场影响现在也较难评估。
投资者未来还需要更多关注一些经济数据，以及央行的货币政策。笔者认为央行还是可能会考虑下调存款准备金率来保持流动性，前期央行三年来首次下调存准率0.5个百分点，释放近4000亿元流动性，表明管理层已认定当前通胀风险已下降，保经济增长将成为未来央行货币政策的重要目标。随着经济增速持续下滑，未来可能有更多的定向宽松措施适时出台。
总体而言，宽松利好债市，但相对目前的存款利率，国债收益率并无太大吸引力。目前3－5年期的国债品种收益率都在3上下，10年左右的品种收益率约3.5，都低于1年期存款利率。信用债的税后收益率尚可，有些存续期在5年以内的品种有6以上，这与目前低利率发行的地方债相比还是有较大吸引力的。
对于后市来说，新的债券基金发行和入市一定程度上能推升债券价格，但近期也有较多的新债供应，原先的债券持有人也可能获利回吐，尤其是股市行情活跃时，有些基金可能会减持债券增持股票。因此，投资者在债市整体回暖的背景下仍要居安思危，保持一份清醒。