兴业证券王晞今年以来先后7次发布重庆啤酒（600132）的研究报告，均为“强烈推荐”；同样，王晞亦对发布了5篇均为“推荐”评级的研究报告。除王晞外，兴业证券的其他研究员也不甘落后，如刘亮前后4次发布持“推荐”评级的研究报告，而曾旭则……
自重庆啤酒（600132）乙肝疫苗事件后，及旗下研究员王晞成为众矢之的，重庆啤酒连续跌停导致投资者严重亏损，兴业证券难辞其咎。
然而通过调查，我们发现，重庆啤酒只不过是兴业证券行研中的冰山一角，兴业证券关于重庆啤酒的研究逻辑在该研究所其它的研究报告中随处可见。兴业证券充当的是散户与机构的合体角色，并且无视潜在的风险和必要的信托责任。
兴业证券的研究风格可以用“三无”来形容:无质疑、无调研、无专攻。在缺乏充分尽职调研的基础上，研究员亦缺乏足够的质疑精神，研究结论偏于盲从，而在研究方向上，一个研究员横跨多个研究领域的情形亦十分常见，导致“无专攻”的局面出现。
95的报告均为“推荐”
兴业证券是一个多产的券商，根据资讯统计，仅今年四季度以来，兴业证券发布关于上市公司的研究报告即不少于276篇（数据截至12月15日），平均每天接近4篇。在276篇报告中，仅有15篇报告对上市公司给予了“中性”投资评级，其余高达94.57的报告均给予了“推荐”或是“强烈推荐”的投资评级，更有多篇报告是对同一家上市公司的连续推荐。而从全年范围来看，兴业证券类似的推荐报告超过千份。
记者注意到，兴业证券王晞今年以来先后7次发布重庆啤酒（600132）的研究报告，均为“强烈推荐”；同样，王晞亦对发布了5篇均为“推荐”评级的研究报告。除王晞外，兴业证券的其他研究员也不甘落后，如刘亮前后4次发布持“推荐”评级的研究报告，而曾旭则极力推荐，先后发布了12篇研究报告。
除了给予含“推荐”字眼的投资评级之外，兴业证券不少研究员也直接给出目标价，如曾旭在5月19日的研究报告中，预测海南航空未来12个月目标价有望达到11.25元。而尽管部分研究员并未直接给出目标价，但报告中对上市公司eps及pe作出了预测，如王晞在4月27日的研究报告中，预测华兰生物2011年eps、pe分别为1.31元、27.12倍，由此估算出华兰生物对应的股价是35.53元。
然而海南航空及华兰生物自曾旭、王晞发布研究报告以来，股价分别下跌39.68、33.69。兴业证券旗下其他研究员也不乏类似的情况，不少研究报告所给出的股价预测值与二级市场南辕北辙，如果投资者据此操作，势必会严重套牢。
据悉，受制于市场潜规则，券商一般不会轻易发表含“卖出”、“减持”等字眼的研究报告，对于相当一部分券商而言，“中性”评级是其研究报告的底线。业内人士指出，由于研究员较为避讳负面评级，因此投资者平常所见到的研究报告多为正面评级，由此给投资者造成一个错觉，认为券商写研究报告的目的就是为了推荐。不可否认的是，兴业证券在行研方面过于遵从“潜规则”，难免令人生疑。
事实上，对于研究报告而言，提示风险和推荐机会同样重要，兴业证券不仅尽量避开风险股，而且对其所看好的公司也鲜有风险预警。如王晞在最新的重庆啤酒研报中，对乙肝疫苗研究进展可能不及预期的风险丝毫未予提及。