主要是房地产开发投资仍维持27以上的高速增长，还有就是地方投资项目增速依然较高，这些因素抵消了高铁建设放缓给投资带来的影响，表明经济仍较为活跃。 偏空数据则是新增信贷数据和进出口数据。2月份新增信贷仅有7107亿元，比1月继续下降……
上周市场形成小双头后一度出现令人担忧的调整，不过后半周表现颇为强势，虽然上证指数只是刚刚收复10日均线，但个股行情活跃，中小板指数、创业板指数纷纷创出反弹以来的新高。
上周五是较为重要的一天，统计局公布了一系列经济数据，包括cpi/ppi、新增信贷等数据，市场理解为有偏多数据也有偏空数据。
偏多数据主要是通胀数据和投资数据，其中cpi同比增长3.2，比1月份下降1.3，也是近两年以来第一次改变负利率状态，一旦通胀稳定，未来央行将可实施更多的货币手段来稳定经济；另一个偏多数据是较为出人意料的投资数据，虽然前两个月固定资产投资增速出现下降，但降幅远低于预期，主要是房地产开发投资仍维持27以上的高速增长，还有就是地方投资项目增速依然较高，这些因素抵消了高铁建设放缓给投资带来的影响，表明经济仍较为活跃。
偏空数据则是新增信贷数据和进出口数据。2月份新增信贷仅有7107亿元，比1月继续下降，一季度完成2.4万亿的新增信贷几乎不可能，这也表明长期投资需求在持续下行，经济增长潜力在下降，而且也意味着资金供应量低于预期；进出口数据也不乐观，前两月进出口总值增长7.3，比起去年同期的超过25有较大幅度下降，而且进出口出现逆差，表明进口价格上涨和外部需求下降，均属不利因素。
上周五市场的表现更多反映了乐观情绪和偏多数据的影响，而低估了偏空数据的实质性影响，在上涨行情中市场倾向于高估偏多因素而低估偏空因素，反之亦是如此，这表明目前反弹行情仍未明确结束，沪综指还有再创新高的机会，但同样也要注意，被忽视的偏空因素迟早会发生作用。
最近盘面的表现逐渐趋于混乱。在本轮行情启动初期，我们可以清晰的看到两条主线，一条是以资源股为首的强周期板块的修复性行情，另一条是以成长、主题投资为主导的中小盘股行情，两者轮番表现，反复推动大盘震荡上涨，尤其是如 、 、 、 等的强劲表现，极大激发了市场热情和想象空间，并带动了其他板块的跟涨行情。但在最近一周，热点表现明显有所改变，前期主导市场的强周期股和蓝筹股明显哑火，包钢稀土的连续上攻也很难带动板块中其他品种的热情，而银行股表现出顶部特征，这令市场的分歧开始明显加大。而且笔者注意到，在周四、周五酿酒板块突然加速上涨，作为重要的非周期消费行业，酒类股票的上涨往往是机构投资者对周期股信心不足，开始调仓的特征，也意味着部分资金开始趋于谨慎。
成长和主题主导的中小盘行情仍在持续，这是引导近两周市场走向的主要动力，这与中小企业目前经营情况明显改善有较强关系，但如果中小盘股涨幅过大的话，隐忧依然不少。由于中小企业去年年底经营情况比较糟糕，而今年一季度也正在恢复过程中，还未出现盈利的强有力增长状态，因此和2012年一季报恐怕都不太乐观，目前市场一致性预期2011年中小企业增速不足18，但中小板和创业板当前的估值水平分别为32倍pe和40倍市盈率，依然远高于合理水平，因此过度上涨后，如果业绩未能跟上的话，则很容易形成股价的快速回落。
笔者认为，市场的乐观情绪仍然占据上风，短时期内仍可对市场走势谨慎看好，但盘面上可以看出机构观点分歧加大，利空因素也已开始累积，如果短期小盘股超涨而不利的业绩数据逐渐开始出现的话，可能就是中期顶部该出现的时候了。