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申银万国 2012年建材板块一季报前瞻(荐股)

www.zgfxnews.net 来源:和讯网 发布时间:2012-4-7 8:11:50

价格有望缓慢复苏,但12年全年中性条件下预计将新增产能约6900 万重箱(同比增长7.7),略高于历史平均的3-6的产能平均增速,对行业盈利回升幅度有一定压力,主要推荐南玻A、 。 新型建材板块中 、 、塑料管材板块一季报业绩较稳……

水泥板块主要上市公司一季度净利润同比负增长48左右。12 年一季度受淡季效应影响,水泥价格持续回落,全国价格方面p.o42.5 价格约在375.7 元/吨,同比下降21 元/吨,环比12 月降价约3 元,受吨水泥盈利回落影响同时考虑基数效应,预计行业12 年一季度净利润同比负增长48左右。其中除亚泰集团 基本持平外,主要水泥企业均为同比下滑或同比继续亏损。其中业绩权重最高的 ,预计同比下滑45左右,主要受华东市场价格回落影响,吨毛利大幅下滑,目前p.o42.5 价格约在370 元/吨,同比下降84 元/吨。预计可能亏损企业包括 、祁连山 、赛马实业、 等,同比下滑企业包括海螺水泥、 、 等,在盈亏平衡附近为 。

玻璃板块主要上市公司一季度净利润同比负增长66左右。不考虑非经常损益,预计净利润下滑企业包括: (-38)、南玻a(-74)、 (-19)。我们认为一季度玻璃板块公司业绩下滑主要原因,一季度平板玻璃价格同比大幅回落,玻璃平均价格(4mm) 为65.3 元/重箱,同比回落29.8,行业也仍处历史盈利底部,毛利率约为1.3,同比下滑近12.1。我们判断,未来随着需求季节性继续回暖,价格有望缓慢复苏,但12年全年中性条件下预计将新增产能约6900 万重箱(同比增长7.7),略高于历史平均的3-6的产能平均增速,对行业盈利回升幅度有一定压力,主要推荐南玻a、 。

新型建材板块中 、 、塑料管材板块一季报业绩较稳定,同比正增长,混凝土管道业绩相对平淡。预计净利润高速增长的有海螺型材( 394)、北京利尔( 65), ( 18)、 ( 10)、 ( 30)、 ( 15)、 ( 20)。混凝土管道上市公司业绩相对较弱,由于该行业施工季节性因素较为明显,历年一季度开工较少,预计一季报业绩平淡, 继续亏损、 (-1)。从全年来看,塑料管行业整体增速将随地产、基建投资下滑而放缓,各塑料管上市公司业绩将随产能扩张而稳步增长。混凝土管道方面,下半年随着水利投资落实力度加大,大型水利项目逐步开工,预计各混凝土管道上市公司业绩将迎来拐点,较去年同期增速明显加快,主要推荐北新建材、国统股份、青龙管业。

二季度进入季节性旺季,环比逐步改善。随着季节性需求的启动,基本面逐步改善,主要水泥企业销量基本3月环比2 月环比提升显著。前期跌幅较大的华东市场熟料价格已跌至成本附近,基本没有下降空间,对未来水泥价格起到稳定作用,同时为维护价格,各区域内协同停窑延续。我们维持对行业看好,行业估值具备安全边际,近期在基本面改善,以及宏观层面政策微调、地产销量回升预期下,具备估值修复机会,建议反弹中关注有协同或提价预期区域水泥企业包括冀东水泥、海螺水泥(华东市场价格逐步见底)、 、祁连山、 、巢东股份、 、 等。(证券研究所)

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