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家电行业拐点或现 行业景气度上升

www.zgfxnews.net 来源:钢企 发布时间:2012-3-9 12:16:50

家电行业基本探底 静待拐点出现 近期黑电板块表现活跃,而白电行业自12月中旬以来的估值修复,走势较平稳。从跟踪的行业数据来看,1 月产销数据及前期沟通的奥维元春数据受春节因素影响较大,但基本可确定行业需求已探底。虽然我们仍需要二至……

商务部昨日发表公告称,2012年2月,全国(不包括山东、河南、四川、青岛)家电下乡产品销售697万台,实现销售额182亿元,同比分别增长6.4和19.1。

商务部还指出,从销售地区看,安徽、河北、江苏3省位居2月份销售额前三,合计占家电下乡销售总额的三分之一;从产品品类看,彩电、冰箱、热水器、洗衣机销售额均超过20亿元,合计占到2月家电下乡销售总额的80;从企业看,海尔集团、海信集团、美的集团位列前三名,分别为25亿元、16.3亿元和13亿元,合计占到2月家电下乡产品销售总额的30。

然而商务部部长陈德铭今日在记者招待会上表示,我们的家电下乡政策今年没有取消,会进行到今年底,31个省市的机构里面有3个提早试点的取消了,但是有28个省今年将继续实行家电下乡的扩大消费政策。

家电下乡政策未取消消息得知后,网易财经根据各大券商对此家电板块的投资策略汇总如下:

家电行业:重点公司一季度业绩预期表现较好

家电股近期的表现印证了我们前期表述的积极因素逐步出现的观点,包括内外销利润率上升、小幅补充库存以及零售数据在2季度逐步好转的预期。近期市场对国家出台家电行业刺激政策预期加强,我们推测最快可能在4月份出台可能的针对节能家电产品的补贴政策。1月份液晶电视出货量也好于预期,我们预期行业在3月份有进一步的估值修复空间,同时重点推荐的公司的一季报业绩表现有望略超出预期。我们在3月份给出的组合配置包括格力电器、美的电器、海信电器。

液晶电视行业近期继续表现为结构性消费变化明显,3d电视渗透率上升较快,零售端按销售金额2月末达到近45的比率。我们认为未来电视行业更多的变化在于结构性消费变化,以及行业竞争格局的变化,但并不能因此产生行业销量增速的太多提升。我们预期未来3年液晶电视国内市场复合增速约10-12,各公司间市场份额和盈利能力差距将进一步扩大。从近期的零售端表现来看,海信、创维、tcl有较好表现,tcl有较为明显的产品结构优化恢复。

家电行业:寡头特色明显 行业拐点或将显现

空调内销连续4个月下滑,出口连续6个月同比下滑。由于补贴政策退出的阶段性影响,销售占比较大的城市空调市场的低迷,以及出口面临的外围经济因素不明朗。行业数据明确改善有待于呈现在一季度后。家电下乡政策的退出会加快行业分化的速度,具有渠道优势的龙头企业将侵占三四线小品牌的份额,行业集中度进一步集中。龙头企业1月空调销量显示:2012年1月,格力电器销售空调240万台,同比下滑了14。

其中内销140万台,同比下滑了7;出口100万台,同比下降了23。同期美的电器销量200万台,同比下滑了27。其中,内销80万台,同比下滑了30;出口120万台,同比下滑了25。1月格力和美的内销市场份额分别为46和26,格力市场份额比去年同期提升了10,美的下滑了1,格力电器显著优于行业水平。1月,格力、美的、海尔的内销量份额占比合计接近80,持续上扬;格力和海尔的内销量份额均环比提升,内销表现明显优于行业。

鉴于空调行业本身的高景气度运行和行业集中度的进一步提升。建议关注低估值且定价能力强的行业龙头,维持对龙头公司“买入”评级。

国泰君安:关注家电上游的景气变化

目前来看,智能电视的热度似乎依然较高。智能电视尚未形成成熟的盈利模式,但是成为市场趋势将是必然,这带来了较大的想象空间,短期电视产品升级持续改善产品结构,不过必然也带来更复杂的市场竞争,我们在此前的周报中已有论述。短期来看,黑电的市场表现与智能电视热度较为相关。从产品结构与创新能力看,黑电企业中海信都是比较突出的。

我们年度策略维持了家电行业“增持”评级。虽然基本面恢复较好增长应在下半年,但龙头企业盈利能力的提升在上半年即开始体现,因市场份额的提升与产品结构的提升带来更好的定价能力;亦有新政策出台预期。由此,龙头企业才能保持相对稳健的增长,加之与国际接轨的估值水平,投资价值值得肯定。

东方证券:家电行业技术研发与海外拓展并举

重点行业新闻:(1)1. 三星面板分拆独立:66 亿重攻oled。(2)海尔打造在日最大变频研发中心。(3)夏普计划2012 年将印度专卖店增至百家。(4)海尔拟在俄乌拉尔地区成立家电合资企业。

我们建议关注家电板块中注重产品研发、产品本身具有消费拉动力,抗周期能力强的公司。推荐重点关注:格力电器(买入)、海信电器(增持)、青岛海尔(买入)和三花股份(增持)。

申银万国:家电行业基本探底 静待拐点出现

近期黑电板块表现活跃,而白电行业自12月中旬以来的估值修复,走势较平稳。从跟踪的行业数据来看,1 月产销数据及前期沟通的奥维元春数据受春节因素影响较大,但基本可确定行业需求已探底。虽然我们仍需要二至三月的数据来判断行业向上的拐点,但长期持有者可寻觅配置机会。综合考虑,我们预计短期内3d 和智能电视逐渐成为消费热点,黑电行业增速q1 增速将仍保持优于白电的情况。我们维持行业“中性”评级,策略上维持“短期看黑电,长期看空调,冰洗看产品升级”,短期内看好业绩超预期但市场仍有分歧的海信电器,空调行业中业绩最确定、销量预计可见底向上的格力电器,以及受益冰洗升级和行业竞争缓解的青岛海尔,中期看好战略转型盈利改善空间较大的美的电器和定位高端的厨电龙头老板电器。

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