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中兴通讯 LSO奏响公司华美乐章

www.zgfxnews.net 来源:网易 发布时间:2012-3-10 7:10:21

投资建议及评级 随着公司2012年战略从之前的大国大T突破到现在专注净利润和现金流的考核,我们预计公司2012年收入增长将提速,无线设备、终端及服务毛利率也将得以提升。预测2012-13年公司EPS分别为1.14元、1.47元,对……

网络正从泛在语音向泛在数据过渡,2012-2014年是全球4g建设窗口,运营商将减2g投4g(或3.5g,hspa ),各主设备商搬站时间点到来(之前运营商多为单模基站,替换为多模)。2012至2013年无线投资将主要来自南美、北美、中国及亚太地区,欧债危机决定西欧诸国投资时点,预计在2013年左右。无线主设备市场短时间内无人退出也无人敢(愿)加入,将维持五强格局,中兴将逐步吞噬nsn和alu因专注内部整改而无暇顾及的欧洲及新兴市场份额。

终端(smartphone):

我们认为中国的智能机渗透率将快速提升,中兴与运营商合作的方式保证了出货量,而出货量不仅保证了营收还能提高对上游的议价能力,提升毛利率。行业来看,老牌终端厂商如nokia, rim, moto份额将日趋式微,而新兴厂家如中兴、华为携高性价比等优势将扩大影响力及市场份额。

光通讯(optical):

预计随着中国光宽带建设尤其是fttx(fiber to the x)的推进,2012-2013年中国光通讯投资将维持20的增速,中国主设备厂商本土作战,优势将更加明显,而无线数据的爆发又为以后ptn(packet transport network)建设留下了伏笔,以光通讯为传统强项的中兴将稳步提升市场份额。

投资建议及评级

随着公司2012年战略从之前的大国大t突破到现在专注净利润和现金流的考核,我们预计公司2012年收入增长将提速,无线设备、终端及服务毛利率也将得以提升。预测2012-13年公司eps分别为1.14元、1.47元,对应市盈率分别为15x、12x。我们维持“推荐”评级,给予公司2012年目标价22.0-25.0元。

欧债危机继续深化,西欧诸国投资日益谨慎,投资收缩;华为专门针对中兴制订打击策略,全力遏制中兴在国际商场上的拓展;诺西裁员较快,复苏早于预期(2014年);国内光宽带建设进展缓慢,投资增速低于年20;南美诸国或者印度对中国厂商追加准入门槛。

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