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券商将受益险资新政策

www.zgfxnews.net 来源:东方财富网 发布时间:2012-3-17 12:49:25

保险资金退出自有交易通道,通过证券公司渠道进行证券投资已进入实质性操作阶段,这无疑能为证券公司带来增量佣金收入。近十年来,保险行业保持快速增长势头,总资产的复合增长率接近30,保险资金的投资需求不断增强。截止到2011年底,保险行业……

至此,保险资金退出自有交易通道,通过证券公司渠道进行证券投资已进入实质性操作阶段,这无疑能为证券公司带来增量佣金收入。近十年来,保险行业保持快速增长势头,总资产的复合增长率接近30,保险资金的投资需求不断增强。截止到2011年底,保险行业的总资产达到6万亿,其中配置股票及股票型基金的资产将为证券公司带来增量的佣金收入。

根据《保险资金运用管理暂行办法》,保险资金投资于股票和股票型基金的账面余额,合计不高于本公司上季末总资产的20,而事实上保险公司进行投资时,股票及股票型基金的比重低于配置上限,且考虑到购买自的开放型基金并不产生佣金收入,因此实际上带来佣金收入的投资比重低于配置上限。若以2011年底总资产6万亿、配置比例15、换手率2.5倍和佣金率0.08计算,保险行业预计为证券行业带来增量佣金收入36亿元,占2011年证券行业代理买卖手续费及佣金净收入的5.2。

较高资质要求确认大中型券商竞争优势

根据《通知》要求,符合提供交易单元模式和提供特殊机构客户模式的服务券商均需满足一定的要求。保险机构租用交易单元,除符合《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》及相关规定外,选择的服务券商还应当满足:(1)经营业务全面,要求覆盖证券经纪、证券研究、投资银行、股指期货和融资融券等;(2)需有独立的研究部门和50人以上的研究团队,研究范围覆盖、和相关行业;(3)投资银行实力较强,能提供优质服务等要求等业务性要求。另外,保险机构参与特殊机构客户模式试点,除符合上述要求外,还应当满足制定完善的客户资产管理制度、拥有先进的交易系统等软件和硬件方面的要求以及净资本在30亿元以上、监管评价为aa级等实质性监管要求。

对服务券商的资质要求,事实上确立了大中型券商在为保险机构投资者提供综合服务资格上的竞争优势。从提供服务的难度上看,取得提供特殊机构客户模式资格的服务券商有望获得更多佣金收入。2010年和2011年,排名前25位的券商的市场总体份额为67,若保险资金带来的增量佣金收入仅由获得资格的大中型券商分享,则增量佣金收入对市场份额排名前25位的大中型券商的代理买卖佣金收入的贡献有望达到7.8。

当前,已经获得向保险机构投资者提供交易单元服务的资格,随着业务的实质性展开,公司将获得增量佣金收入。另外,在上市券商中,、、、、、也将受益。

保险资金退出自有交易通道,通过券商渠道进行证券投资,在保险行业快速发展,总资产规模不断增加,投资需求不断增长的前提下,将为券商带来增量佣金收入;在股票及股票型资金配置水平以及换手率等假设下,我们经过测算认为,增量佣金收入占2011年全行业代理买卖证券业务收入的5.2,总体影响不大。同时,《通知》对服务券商提出了较高的资质要求,在一定程度上确认了大中型券商在获取业务资格上的竞争优势,我们认为大中型券商将率先收益,增量佣金收入对大中型券商的代理买卖证券业务收入的贡献有望达到7.8。宏源证券已获得向保险机构投资者提供交易单元服务的资格,随着业务的实质性展开,公司将获得增量佣金收入。另外,在上市券商中,、、华泰证券、光大证券、广发证券、招商证券也将受益。

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