作为资本密集型产业，房地产开发和消费过程中离不开金融支持。由于缺少有效的资本运作经验和融资渠道，内地地产企业长期面临自有资金严重紧缺的局面，地产开发资金长期过度依赖银行信贷。 香港房地产企业融资渠道的畅通一向为业内艳羡，既可以从……
香港房地产企业融资渠道的畅通一向为业内所艳羡。万科以10.79亿港元收购港股南联地产73.91股份，此举意味着，万科成为继金地和之后，第三个意欲香港买壳的a股上市房企。万科将此次收购解释为“国际化的铺垫动作”。
虽然万科在接受南都记者采访时表示，“公司目前并没有在香港上市的具体计划，获得境外融资平台也不是本次收购的主要目的。”但不可否认的是，借道香港融资平台，可以拓宽当前日趋紧缩的国内融资渠道，提高效率，内地上市房企的融资国际化已然渐成趋势。在当下内地融资背景下，万科之前已有金地、招商先行探路。
第三例开发商赴港买壳案例
万科之前，金地集团和招商地产都曾尝试进入香港资本市场，引起业内艳羡。其中后者本月初成功以1.99亿港元成功购得香港壳公司东力控股70.18股权，预计以该公司作为香港上市融资平台。
与招商地产收购一家没有业务关联、仅用作融资平台的电子企业不同，万科此次收购对象为同业竞争者，具备一定规模。据南联地产年报显示，南联地产2011年股东应占盈利为245.5万港元。
虽然2011年年报显示公司账面状况良好，截至2011年末，万科持有货币资金342.4亿元，明显高于短期借款和一年内到期的长期借款235.7亿元，但有信用评级公司分析称，行业景气度下滑，万科销售增速可能下降，而公司运营仍需较多资金，长期借款及本次公司债券到期主要集中在2012-2013年，因此公司流动性面临一定挑战。
虽然销售主动、投资谨慎，但快速发展阶段，万科仍可谓筹钱快花钱也快。今年以来，万科积极通过信托信贷筹集资金，公告显示，万科从华润深国投信托、汉威资本管理有限公司等获取新增贷款总计不超过105.9亿元。去年全年，万科投资活动现金净流出额达到56.53亿元，其中不少是以并购合作公司的方式获取项目。
“万科购买南联地产的壳资源，将向南联地产注入优势资源，有利于增加公司的创造性资产，从而提高公司的核心竞争力，拉升公司的盈利能力，推动南联地产股价上涨。”中投顾问房地产分析师殷旭飞对南都表示，与此同时，这也摊薄了万科的每股收益，对万科股价构成利空。15日南联地产复牌，当天大涨27.31，而万科则微跌0.11，收盘于8.91元。
“不把所有鸡蛋放一个篮子”
“万科可能是想借港股平台融资，但并不意味着其资金出现问题。”北京中原地产市场研究总监张大伟对南都记者分析称。
万科近年进入资金周转谨慎阶段。目前全国10亿以上的大型项目基本都是引入合作，多数利用其专业性，以输出品牌、技术、经验的方式跟有资金的公司合作，因此对资金控制到位。业内称，购买港壳也正是“不把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，提高资金保障。
“获得境外融资平台不是本次收购的主要目的。由于收购的标的公司规模有限，根据香港证券市场的相关规定，短期内可以注入的资产规模有限，实质上也难以起到境外融资平台的作用。”万科董秘谭华杰向南都回应称。
多位分析师向南都表示，目前并非买壳的好时机，虽然可以降低收购成本，但融资的可能性也被降低。这一潜在的融资平台在短期内带来的裨益较为有限。
招商、万科相继赴港买壳谋求融资，内地房地产企业会否随之蠢蠢欲动？张大伟称，一时恐怕很难撬动，例如金地之前的收购，就因买卖协议的一些条件未能于协定日前达成而折戟。目前万科资金主要来源于银行贷款、信托，其他融资方式并不多。受内地房地产调控政策影响，房企银行贷款受限，再加上信托融资成本较高，在融资困局之下，万科急需拓宽渠道。相较于内地，香港融资成本普遍较低。
香港的诱人融资平台
香港的融资平台有多诱人？或许从数字中能一探端倪。香港联交所近期数据显示，截至4月底，在香港上市的内地企业共1516家，市值20.23万亿港元，占香港证券市场总市值58.7。
作为资本密集型产业，房地产开发和消费过程中离不开金融支持。由于缺少有效的资本运作经验和融资渠道，内地地产企业长期面临自有资金严重紧缺的局面，地产开发资金长期过度依赖银行信贷。
香港房地产企业融资渠道的畅通一向为业内艳羡，既可以从银行获得支持，也可以比较容易地通过发行股票和债券融资。上海复旦规划建筑研究院有关报告称，内地房地产开发企业大约70的开发资金来自银行贷款的支持。业内介绍，香港的房地产直接融资主要包括房地产资产证券化(abs)、房地产抵押贷款证券化(mbs)、房地产投资信托基金(reits)等。