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华业地产 地产增长可期 矿业锦上添花

www.zgfxnews.net 来源:网易 发布时间:2012-4-13 13:41:50

亩通州李庄的一级开发项目。依托于通州“现代化国际新城”的战略定位、未来便利的交通及完善的配套,公司将在通州核心区打造“新北京中心”,引进高端酒店、商业等,发展前景广阔,高增长可期。 11年,公司布局矿业,打造公司新的利润增长点 ……

11年公司实现商品房销售收入23.74 亿元,同比增7.02。12 年1 季度销售回暖,销售收入主要来自通州东方玫瑰家园项目,预计该项目今年实现销售金额12 亿元。

公司项目分布各地,大连、长春、武汉项目陆续入市,可售量充足,预计12 年全年实现销售金额约26 亿元。

11年公司实现营业收入24.02 亿元,同比增长6.8,结算面积22.57 万平米。归属于上市公司股东的净利润4.48 亿元,同比上升53.5。eps0.69 元,略高于我们0.68 元的预测。净利润的大幅提升主要来自于毛利率的提高,毛利率同比上升12.9 个百分点。11 年主力结算项目北京华业东方玫瑰家园12 年将继续结算,预计高毛利将持续。净利率18.7,同比上升5.7 个百分点。

公司深耕通州,在通州拥有134.5 万平的土地储备,600 亩通州东小马村和750 亩通州李庄的一级开发项目。依托于通州“现代化国际新城”的战略定位、未来便利的交通及完善的配套,公司将在通州核心区打造“新北京中心”,引进高端酒店、商业等,发展前景广阔,高增长可期。

11年,公司布局矿业,打造公司新的利润增长点

公司重点关注金矿,在新疆和陕西分别收购矿产权,目前已详查的小燕子沟一带金矿拥有金矿20 吨,远景储量50 吨,增厚公司rnav2.8 元。12 年将加快推进收购建设等进展,力争年内投产并产生效益。

高杠杆运作,偿债压力增大,但仍可控

11 年末公司持有货币资金3.36 亿元短期借款3.85 亿元,一年内到期的非流动负债10.99 亿元,短期偿债压力增大。资产负债率67,扣除预收账款后负债率64,净负债率114,负债水平升高。随着销售回款持续,以及通过银行等金融机构进行新的融资,财务风险仍可控。

投资建议及评级

保守预计公司12-13年eps 0.80元、1.14元,12年业绩弹性较大,金矿等或将增厚收益。rnav15.3 元,rnav67 折交易,投资价值被低估。未来12 个月合理股价为15 元,维持“推荐”评级。

调控政策持续超预期,销售进展低于预期以及矿产资源尚未详查等风险。

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