和印花金瑞这五只分级股基低风险份额登上大宗交易平台，而买方营业部均为华宝证券上海西藏中路营业部，合计买入量达到了1.84亿元。从整体来看这几笔交易相较当天的二级市场价格差异并不大，业内人士认为现在的分级股基低风险份额基本都处于折价的……
张文玥:上周五华宝证券上海一家营业部以买家的身份大笔购入了5只分级股基低风险份额成交金额超过了1.8亿元。据悉，分级股票基金已经是成为了大宗交易的常客。根据深交所数据显示4月13日银行稳进、申外收益、信诚500a、和印花金瑞这五只分级股基低风险份额登上大宗交易平台，而买方营业部均为华宝证券上海西藏中路营业部，合计买入量达到了1.84亿元。从整体来看这几笔交易相较当天的二级市场价格差异并不大，业内人士认为现在的分级股基低风险份额基本都处于折价的状态，其中含有长期投资价值和波段投资价值，某些投资者比较看好这一类产品，因此出线了大笔买入。此外很多分级股基低风险份额二级市场并不活跃，今年以来只有银华稳健、、申外收益、双喜a交易情况是比较好的，最新成交饿在1000万元以上，不好看好这一品种的投资者只能通过大宗交易来满足他的操作需求。
海通基金观点:多数基金认为宏观经济并不容乐观，可能纯在滞涨风险，从信贷数据来看虽然3月分新增贷款超出了市场预期，但是从结构上中长期的占比去进一步的下滑，说明企业投资意愿不足，实体经济发展势头仍在放缓，gdp数据低迷3大产产业曾都均低于预期，进一步确认了目前经济增长放缓筑底延续的情况。货币投放方面尽管m2出现了超预期的回升，但是m1同比仅回升了1个百分点，m1占m2的比例进一步下降也说明了经济运行的活性依然没有提升，综合再看反弹的数据，未来经济可能出现滞涨的苗头，经济形势不容乐观，而从政策方面基金普遍认为降准可能推迟但依然可以预期。3月cpi存在明显的短期翘尾因素导致数据超预期，而4月最新的跟踪数据显示像蔬菜猪肉水产品的价格均呈现同比下降的趋势，因此有多家基金认为cpi短期还处在下行的通道当中，政策调控的空间有多收窄，但是任然存在。另外由于政策的重点中保增长仍是今年重要的目标，因此在宏观经济下滑的情况下，政策持续向好的微调是必须和被预期的。总体来看二季度降息概率较低，但是准备金率可能继续出现下调。在以上的这种判断之上，部分基金也表达了对银行如果采取积极地拓宽流动性可能对于经济增长的作用不会非常的明显但是会增加通胀上行趋势的担忧。市场走势方面多数基金认为市场短期会维持区间的维持震荡，中长期谨慎看好估值提升的投资机会。
张文玥:我们看到 的观点主要是对目前的宏观形式做出了解读和判断，那我们也来简单的看看它的这些数据的依据和解读的如何。
孙庭阳:其实海通证券的这个报告或者说是观点其实延续了它一贯的特典。就是把各家基金的观点综合之后，给出了一个自己的观点。我们看到这份报告当中它主要是对上周宏观基金数据做了一个点评，我们看到它这个数据的点评说宏观经济的不乐观的形式还是依然存在的，其实宏观经济走到现在我们再来回头看看年初各家基金或者说是研究对2012年的证券市场的判断我们会发现现在市场的走势是越来越应征了它们之前的一些判断，应该说是与心事比较的符合的，因为我们看到机构对2012年宏观经济的判断会比2011年好一些，但是不要期望会好狠多。对于证券市场2012年有一些收益的机会，但是说趋势性或是反转性的机会会有多少不敢说，但是肯定要比2011年要好一些。但是这样的话我们就基本通过它们的观点应该就能制作出自己操作的年度的一个策略。这样的话投资者如果是用一个比较谨慎的策略，可能就要用一个中低或者说是中高这样一个仓位的变化来应对市场的变化。这个所谓的中高或者中低呢我们举个列子来讲，有一个人他投资了100万资金在证券市场上，加入说他制定自己的仓位是60，因为他对市场的不明朗它是有所担忧的，所以它就有所表留，它要留出40万现金来，这40万现金其实可以做表六现金，也可以投资债券型基金也可以透支货币市场基金。因为我们看到股票市场和债券市场的跷跷板效应还是存在的，那么用40万现金享受多一份收益也是不错的。然后60万的股票，这样的话60的仓位它应该基本维持在60左右当行情上涨的时候，比如说上涨了16，这样的话就变成了70万元。相对于初始投资来说他的仓位增加了10个百分点，只时是不是要把这10个百分点的股票卖掉首先将这10的收益落袋为安这是一个比较稳妥的办法。此时最不应该做的就是看到市场涨起来了，就否定当初自己谨慎的判断，认为市场就此好起来了，原先在市场投了100万元现在又追加100万元，如果这新进的100万现金都买了股票，那么他的股票是160万元。我们看大在他加完之后可能市场迎来了下跌，即使这个下跌之势下跌了10，这样的话它的亏损也会达到16万元。而先前他只是挣了10玩元，而现在它亏损了16万元。也就是说他把先前赚的资金全部赔了进来还亏损了6万元。也就是说这就是在股市变化当中没有贯彻自己当初的谨慎的策略，年初制定的时候是有一定的根据的，但恰恰是在市场的变化当中你对自己当初所做的策略做出了改变，而这种改变往往是要不得的。
张文玥:尤其是大家容易犯这个毛病，可能再年初对市场的判断可能还是不错的。从各方面的宏观形势也好，再从自己的风险偏好也好。但是往往做到中间看到市场涨了，这个时候往往就按捺不住内心的喜悦就想再加点钱吧，可能当时不觉得是多大点事，但是全年下来再看看自己的收益情况往往可能会觉得后悔。有的时候对年初制定的计划应该坚持下去。
华泰联合证券的观点:在场内基金方面可以给大家带来超预期方面收益还是在于杠杆板块。杠杆指基上周的平均净值增长率是5.01，市价平均涨幅是5.64后者略高，表示还是有一部分的投资者看好股市后半的行情的。而从活跃品种的特征来看呢一些老品中更加的活跃，比如说像申外劲取、银华金利、、信诚500等等这些品种。这些老品种的二级市场的表现较好，既有先入的因素也有规模因素也有杠杆的因素。目前总体来看去年年底上市的次新品种在二级市场的变现相对偏弱一些，平均的溢价率也相对较低。这是一个值得各方面来关注的现象。杠杆股基的二级市场的表现再次是逊色于杠杆指基，上周平均净值增长率是3.05的情况之下周平均市价的涨幅仅有1.90，在周末的时候平均溢价率是降到了4.35。从理论上来讲如果相关基金主动投资绩效表现良好，那么杠杆股基应该是要比杠杆指基要表现活跃，但是从现实来讲却不是这样，非常的残酷。由此来看对于这个版块业内应该多一些反思了，如果时候策略得当的话应该说这个版块还是有很多的空间。在看指标，杠杆债基在上周的表心啊良好，在周平均净值增长率在1.51的情况下，周平均市价涨幅是在1.45。具体来看个具体的市价品种，有的是超过了4。不过这种看似风光的表象之外，其实实情却是部分品种的二级市场的流动性严重不足，一个交易日没有成交量已经是不足为奇。
张文玥:配合着数据大家也是比较了解了这几类杠杆的基金大概的情况，也请庭阳给我们点评一下。
孙庭阳:其实大盘已由情况的时候我们发现杠杆指基往往是领跑的品种，从上一周的数据中我们也能看到杠杆指基的表现也是非常的活跃的，它的市场涨幅的平均值都已经高过它的净值涨幅，特别是有一些品种比如说申城劲取上一周上涨了11，而银华鑫利上涨了8，远远高于同期的大盘的涨幅。这两只基金呢我们在看看2011年底的时候它的持有人结构发现它的机构持有人投资的比例并不是非常的高，应该说是比较的低的。相对于它的稳健份额呢，这一类份额应该说机构参与的投资是比较的低的，也就是收这类份额参加的是市场上的短期资金或者是中小的投资者，是些比较会捕捉交易性机会的人。