需关注通胀回落的幅度。 一季度将是全年业绩增速最低点，景气将缓慢恢复，区域业绩分化的趋势仍将在2Q延续。推荐、、、鄂武商，长期看好及，关注的转型。低通胀时是配置零售股最佳时机。 风险因素:经济下滑、通胀下行影响消费景气；租金……
经济及通胀下行，行业景气下滑，一季度行业整体收入增速放缓。一季度，零售行业上市公司实现收入1720亿，同比增速17.92，实现归母净利润57.74亿，同比增速1.77，实现扣非归母净利润55.02亿，同比增速6.63。
细分业态上，1q百货营收增速最低，但净利润增速最高，主要是人均薪酬相对较高，员工提薪压力相对较小。受家电市场销售低迷拖累，家电销售占比较高的百货公司收入增速下滑明显。全国扩张型百货在一季度表现偏弱，新开店面由于不能立刻贡献利润，对当期业绩影响较大，归母净利润增速-5.87。
百货区域分化明显，中西部公司相对较好。东部、东南部沿海地区净利润增速个位数增长，主要是这些区域经济下滑速度更快。
费用率上升在专业店、超市表现明显，1q专业店、超市净利润均为负增长。
在cpi回落过程中，超市内生增长将面临较大压力，同时人力成本、租金等渐涨，由于超市、专业店等员工的人均薪酬低，仍面临较大提薪压力，需警惕继续提薪对业绩造成的负面冲击。
一季度表现并非断崖式下跌。由于春节时间靠前，导致行业销售旺季出现在去年四季度，因此回款的结算时间集中在今年一季度，使得去年第四季度现金流非常好，今年第一季度现金流较差。进一步推断，11年四季度的现金流和收入增速其实是包含了12年春节假期的特殊时点因素，平滑该现金流因素，12年一季度的行业整体不景气的表现其实在11年4季度已有所体现，而并非1季度突然的断崖式下跌。从这个角度说，二季度会有恢复性的回升，我们认为后期景气将缓慢恢复，需关注通胀回落的幅度。
一季度将是全年业绩增速最低点，景气将缓慢恢复，区域业绩分化的趋势仍将在2q延续。推荐、、、鄂武商，长期看好及，关注的转型。低通胀时是配置零售股最佳时机。
风险因素:经济下滑、通胀下行影响消费景气；租金、人力成本上升；网购分流。