多数公司都在做股权激励，不做的反而是另类”，一位投行人士发现，“很多上市公司董事长都在关注股权激励的事情，他们手底下高管的呼声很高。” 理财周报统计，今年以来，已有39家公司提出股权激励预案，亦有39家公司实施落实了股权激励。 ……
169家公司实施股权激励计划，69家公司获授对象或潜在收益33.71亿元
理财周报记者 任家河/文
行情不济，股价低位徘徊，为股权激励提供了绝好时机。
如能在低价时实施激励方案，更低价格拿到限制性股票和期权，行权之日，定能分享自己公司成长收益。
理财周报数据显示，2009年ipo重启以来，262家上市公司已经或者正在实施股权激励，虽然其中半数未能因此而获利，但无论是国企还是民企，前仆后继，仍然在股权激励的路上不断前行。
其中，169家上市公司已经完成授予正在实施。只不过，即使股权激励方案顺利实施，被激励对象也不一定能够获益。正在实施的169家公司中，有93家都存在行权价与股价倒挂现象，55的激励方案劳而无功，另69家公司获授对象或可潜在收益33.71亿元。
有65家已经发布董事会预案或正待股东大会通过。当然，也有不少上市公司的股权激励方案因为达不到行权条件或者行权不能获利，在过去两年被迫停止或失效。理财周报统计的这一数据为35家。
行权期遭遇低迷行情，
激励对象不能获利
股权激励的初衷是为了稳定中高级管理层，让他们分享公司的成长收益，保证上市公司持续发展。
没想到，低迷的宏观经济形势，一直在低位盘桓的a股市场，让处在行权期的受激励对象既爱又恨。好不容易跻身公司管理层并拿到了期权或限制性股票，原以为可以藉此积累下自己的一笔人生财富，没想到到头来竟然无利可图。
理财周报统计得到，目前正处在实施过程中的169家股权激励方案，若按照2012年4月23日的股价行权，有93家的激励对象都不能获利。这93家上市公司中，计划行权价与当前股价出现了倒挂现象。即使现在允许行权，也无法获利，造成股权激励形同虚设。
而另外一个较显著的现象是，这些股价倒挂差异大的公司之中，获授期权者受损最大。这些公司的中高层人员在2010年、2011年获授期权时，行权价格参照当时较高的市场价格，所以不断走低的股票价格导致他们所持有的期权不仅不能获利，反而在行权之后面临潜在亏损风险。
厦门三维丝 环保就是典型一例。三维丝的中层管理人员及技术人员和董秘在2011年6月14日以42.51元/股的价格获得公司股票期权。按照股权激励方案，等待期为一年，获授人员在2012年6月18日之后可以进行首批股票期权行权，占行权比例的20。
但可惜的是，到2012年的4月23日，三维丝的股价只有20.29元/股，尚不到授权价的一半，如果行权，受激励对象持有的198.4万股票期权甚至面临4329万元潜在损失的风险。
好在行权时间足够长，三维丝第一批股票期权的行权时间自授权日起12个月后首个交易日至授权日起24个月内最后一个交易日当日止，均可行权。也就是说，每一期股票期权行权期，都有长达一年的有效期，只要这一年之内，公司股票价格超过行权价格即可从中获利。
但这并非不可弥补。三维丝同时实施的限制性股票方案，就有希望帮助管理层获利。根据方案，三维丝在2011年6月18日授予激励对象每一股限制性股票的价格为19.29元，略低于当前4月23日20.29元/股的价格。但授予股票数量仅49.6万股，按照4月23日股价计，也仅潜在浮盈49.6万元。
两种方式考验上市公司能力
限制性股票与股票期权是当前最主要的两种股权激励方案形式。
“有的公司选择一种，也有的公司选择二者兼备，主要根据各自公司情况不同来决定”，鹿苑天闻股权激励事业部经理邵永亮告诉理财周报记者，“限制性股票的价格有的只有授权日前20日平均价的50，相对便宜，但需要激励对象自掏腰包先行买入；而期权是指授予激励对象在一年或几年之后以一个既定的价格买入公司股票的权利，事先不用准备资金。”
而这两种方式，都各有利弊。“限制性股票一旦买入，万一股票价格真的下降到授予价以下，将会造成事实亏损，而且很多受激励对象也很难一次性拿出那么多资金来购买，所以实施起来有实际困难”，邵永亮解释说，“如果通过股票期权的形式，既不用付出大额资金，也不会形成事实亏损，最坏的结果就是不行权不赚钱。”
所以，在股价连续下挫时，即使公司净利润增长以及资产收益率能够达到拟定的行权条件，受激励对象也不一定能得到实惠。
但这样一来，原本希望中高层管理人员共享公司发展收益的目的就会难以达到，反而会造成“逆向激励”。“如果被激励对象认为方案遥遥无期，根本就没有达到的可能，股权激励方案的激励目的也就失去作用，很可能还会加速员工离职”，一位获得期权的上市公司证券事务代表不无担心地说。
“但好消息是，如果在现在行情低迷时实施方案，行权价格可以做得低一点，未来行权获利的空间会增大很多”，该证券代表告诉理财周报记者。
行情低迷正是实施方案大好时机
上市公司二级市场股价低，股权激励方案中的行权价格就可设定得很低。
理财周报统计，过去几年的股权激励方案中，大多以定价基准日前20或30个交易日公司股票均价以及前一日收盘价格为基准，或选取价格较高者，或在基准价格的基础上做出一些折扣。
如 的限制性股票行权价格为前20个交易日均价的90，三维丝为前20日均价的50，而 为前30日均价与前一日收盘价的价格较高者。价格定得越低，被激励对象获利的可能性越大。
“只要公司经营层面没问题，行权条件能达到，今年做股权激励方案肯定是个好时机”，上文中的证券代表表示。
“这个阶段，多数公司都在做股权激励，不做的反而是另类”，一位投行人士发现，“很多上市公司董事长都在关注股权激励的事情，他们手底下高管的呼声很高。”
理财周报统计，今年以来，已有39家公司提出股权激励预案，亦有39家公司实施落实了股权激励。